好戏在後头/习广思

如果以国内生产总值除以货币供应来衡量货币流转速度,美英欧日四个主要经济体都放缓,惟美国的货币流转速度仍属最快,英国次之,欧罗区排第三,日本包尾兼大落后。货币流转速度慢,一定程度上反映资金需求不活跃,企业没诱因增加投资,个人欠意欲增加消费,对央行印银纸无大反应。QE最实际的作用就是炒高资产价格,让投资市场乐极忘形。

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若然连现金也不安全时,
唯有”实物”期货似乎会安心一点,例如农产品.估计届时一些农产品期货如玉米,白糖,大豆以至糙米等的价格定会在市场连现金也不信时被大幅抢高,而这些期货价格向上急升的关键原因,其实只是反映一个现象,便是现金已不值钱了.事实上,当真正危机来临时,令食物供应被大量囤积也有问题,甚至影响人类存活,说不定届时大量避险资金亦可能会投放在这些民生有需要的实物期货上作避险,令其升幅甚有机会远高於目前一向被视为最佳的避险”实物”,即黄金.

www.9820.com,欧央行在今年三月启动QE,每月买债六百亿欧罗直至明年九月,与美国的各轮QE不遑多让,经济却无大反应,问题出在经济不平衡,结构调整掣肘太多。欧罗区表面上是一个整体,成员国的状况和DNA其实相差很远,深陷债务危机的欧猪国家亟需提升企业效率、调整工资结构、改革政府财政等,才能重拾竞争力。可是受共用单一货币欧罗制约,欧罗区内滙率固定,货币政策难以推动成员国之间的结构调整,银行也不热中把钱借出去,QE只有利于龙头大国。

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表立场.

美联储以至其他大国央行不可能采取无止境地大印银纸的救市措施可以全无副作用.一般人认为,大印银纸的最大副作用只不过是出现恶性通胀吧.但最大副作用是整个债市宣布失陷,使所有人不再相信政府的债券,金融市场所出现的局面肯定较雷曼破产时所引发的金融海啸来得恐怖.估计其中一个局面便是,绝大部分投资者的身家至少会短期内减少30%甚至逾半,令环球经济正式陷入大萧条局面.

不过,对欧罗区不用看得太悲观,在未推出QE之前,整体经济已在改善中,今年以来综合采购经理指数处于扩张水平,经济也保持增长,当然速度偏慢,但至少没有停滞或收缩,难怪市场质疑欧央行是否有必要这么快便加码。

虽然扭曲操作可以发挥一定效用,令美国长债息率长期徘徊在2%或以下,但实际政策效果,竟然不及欧债危机恶化产生的意外作用.希腊大选後组阁不成,可能退出欧罗区或出现无序违约的危机,令欧罗汇价压力大增,资金不断流出欧洲金融体系,分别投向德债和美债避险,美元汇率大升之余,长债孳息亦跌至1.5%以下的新低.因此,单从压低长债孳息的目的考虑,美联储根本毋须推出QE3或者延长OT.但实际上,由於大量流动性买入美债和德债避险,拒绝借出,流动性陷阱造成的客观效果,其实与通缩无异,市场上的资金日益短缺,对经济造成的戕害,显然更大.

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《信报》:经济下行风险提升 继续量宽漏脯充饥www.9820.com。至于「过低的通胀」这个QE头号敌人,亦非真的那么凶猛,随着国际油价徘徊在现水平,踏入明年就会以今年的低油价作为比较基数,料届时变幅有限,物价下跌压力大为纾缓,通缩风险自可消减。

美联储主席伯南克昨晚出席国会听证会,虽然对推QE3并无明确表示,但周三欧美股市已经率先大幅飙升,升幅在0.2%或以上,因为市场普遍憧憬伯南克会在听证会上透露美联储未来的货币政策动向.一般估计,本月中美联储开会议息,QE3或相类的宽松措施大有机会出台,因为美联储沽短债买长债的扭曲操作本月结束,而近期美国公布的最新就业数据显示,美国经济停滞不前,失业率再呈攀升趋势,在欧债危机恶化和中国经济下滑风险增加的情况下,如果不推出刺激经济措施,美国经济倒退以至衰退机会甚高,对奥巴马年底竞选连任,明显构成压力.

美联储推QE3机会降/苏子

由于欧央行事先张扬,市场早已预计加码QE及进一步减息乃势在必行,十二月开会议息时谁够胆让投资者失望?否则,股滙债市必定有强烈反应(哪管欧央行多印银纸只属锦上添花,难如美国QE般产生强大的刺激力)。

欧洲央行日前虽然宣布维持息率不变,在欧洲银行濒临挤提的情况下,也不得不将LTRO延长半年,而要稳定欧洲金融和银行系统,月底的欧盟会议,早晚亦要向现实低头,或推出LTRO3,或发行欧罗区共同债券,用不同的量化宽松措施,挽救危机.至于中国,昨晚亦宣布减息0.25%,原因不难明白,就是最新经济数据在在证明,中国经济下调风险不断上升,中央还不出手救市,硬着陆实在无可避免.其实,在全球经济一体化的今天,牵一发必动全身,没有任何国家或地区可以置之度外.因此,G7会议後欧盟各国加强对德国施压,绝非偶然,而最终大家迫于形势,联手救市,看来也是唯一的选择.