中国已减息,等欧美出招/林瑞芬

好戏在後头/习广思

东方之珠《经济早报》:中华夏族民共和国已减少利息 等欧洲和美洲出招【www.9820.com】。美联储主席伯南克昨晚出席国会听证会,虽然对推QE3并无明确表示,但周三欧美股市已经率先大幅飙升,升幅在0.2%或以上,因为市场普遍憧憬伯南克会在听证会上透露美联储未来的货币政策动向.一般估计,本月中美联储开会议息,QE3或相类的宽松措施大有机会出台,因为美联储沽短债买长债的扭曲操作本月结束,而近期美国公布的最新就业数据显示,美国经济停滞不前,失业率再呈攀升趋势,在欧债危机恶化和中国经济下滑风险增加的情况下,如果不推出刺激经济措施,美国经济倒退以至衰退机会甚高,对奥巴马年底竞选连任,明显构成压力.

憧憬欧,美放水救市,但中国领先,昨将一年期存贷息率下调0.25%.市场对救助西班牙银行业有所憧憬,国债息率回顺.

欧央行决定不减息,但欧元回稳,股市反弹,有说市场转炒QE3,有说市场等待欧洲救银行.却其实,距离6月17日这个多星期,足够市场憧憬.西班牙成功拍卖长债属利好讯号,欧猪债息回稳.配合技术性反攻淡仓的话,股市终见较似样的反弹.

虽然扭曲操作可以发挥一定效用,令美国长债息率长期徘徊在2%或以下,但实际政策效果,竟然不及欧债危机恶化产生的意外作用.希腊大选後组阁不成,可能退出欧罗区或出现无序违约的危机,令欧罗汇价压力大增,资金不断流出欧洲金融体系,分别投向德债和美债避险,美元汇率大升之余,长债孳息亦跌至1.5%以下的新低.因此,单从压低长债孳息的目的考虑,美联储根本毋须推出QE3或者延长OT.但实际上,由於大量流动性买入美债和德债避险,拒绝借出,流动性陷阱造成的客观效果,其实与通缩无异,市场上的资金日益短缺,对经济造成的戕害,显然更大.

各国谋准备,相信美国尤其着急,一来奥巴马谋连任需经济好睇.二来,今年第四季度开始,美国将实施全面自动减赤机制及原本去年到期,延至今年底的税收和社保优惠政策面临退出,造成”财政悬崖”,将拖累美国GDP增速至少0.3%以上.就算没欧债问题的恶化,美国经济于第四季度都有可能再度下滑,激发增加市场对美国于第三季出招的憧憬.

人行收市後宣布下调贷存利率各25点子.然而,减息决定仍然是叫人突然的,尽管中国已为此轮救市定调,不会重蹈”4万亿覆辙”,中国在下调存款准备金上,要到最後一刻才出手.此轮救市只可能是有限度,不会水喉尽开,出乎意料的减息决定,也可能意味中国对推出旧招信心不足,亦预示到受欧美拖累放缓速度将更加快.中国减息刺激欧洲股市回升,相信港股今天亦有所刺激,但一阵亢奋後,市场风险仍未完结呢.内房股仍是看好的板块,内银则维持大上大落看法.

欧洲央行日前虽然宣布维持息率不变,在欧洲银行濒临挤提的情况下,也不得不将LTRO延长半年,而要稳定欧洲金融和银行系统,月底的欧盟会议,早晚亦要向现实低头,或推出LTRO3,或发行欧罗区共同债券,用不同的量化宽松措施,挽救危机.至于中国,昨晚亦宣布减息0.25%,原因不难明白,就是最新经济数据在在证明,中国经济下调风险不断上升,中央还不出手救市,硬着陆实在无可避免.其实,在全球经济一体化的今天,牵一发必动全身,没有任何国家或地区可以置之度外.因此,G7会议後欧盟各国加强对德国施压,绝非偶然,而最终大家迫于形势,联手救市,看来也是唯一的选择.

美联储主席伯南克在国会作证,或将有暗示QE3或OT另类版,但预期规模有限.QE目的在压低中,长期利率水平,但受欧债问题日益深化资金避难美债,早已使得中,长期利率水平处於历史低水平,再推QE刺激有限.二来,之前所推的QE,经济面提振不及金融面.其实,无论是QE3或是OT另类版,只是形式问题,对症下药方为重要,现实来讲,没法根治结构性高企失业率,料美联储将放更大精力构思措施以提振房市为主.有相关措施出台,或可视为利好措施以支持美股.

债市资金或多或少反映市场资金流,继康师傅宣布发债後,长实再次打算发债.如果你还记得,今年初大量蓝筹发债时,正是股市反弹之时,这个讯号值得留意,亦是不能过於看淡资金流的理由.

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西班牙债息近周由高位6.6%回降近6%水平,市场似乎已感应到逐步有支持银行业的可能,令紧张情绪下降.各方正努力搭好台阶让西班牙银行接受救援.在德国眼中,最紧要是名正言顺,依正法律,不是钱的问题.德国民众对希腊已感恼怒,谋连任的默克尔在处理问题上更显得步步为营,昨晚接受媒体采访时表示便试图淡化市场对6月峰会的期待.

德拉吉决定维持欧洲利率1%,不要忘记才早两日前,欧洲PMI数据差强人意,德国增长也在放缓.应减而不减,德拉吉先出一个口术,强调无限量超低息操作行动最少会维持至2013年1月,即类似美国低息维持至2014年之空话.然而,一方面解释目前债务危机与货币政策无关,另一方面强调央行工具,能力有限,但央行同时ready
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act.欧洲已经踏入救市路,德拉吉不过是再一次将个波交给政客.欧央行要救,必定有招会出,而且经济前景急速转差,欧银资金不断流出,政客倾掂数後,欧洲放水几乎事在必行.

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